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      期市動態

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      煤焦期貨創新交割制度 解決交割“痛點”

      “大商所創新交割制度、服務實體經濟”系列報道之七

       

        引言:在企業利用期貨工具規避風險的過程中,交割起著至關重要的作用。自2011、2013年焦炭、焦煤期貨先后上市以來,大商所貼近實體企業需求、結合品種特點,持續完善焦炭、焦煤期貨交割制度,使實體企業切實感受到了“私人定制”服務的優越和便利性,鼓勵和吸引了更多煤焦鋼產業鏈企業參與其中,提高了產業客戶套保積極性,促進期貨價格發現、規避風險功能的發揮。
       

        焦炭、焦煤期貨交割順暢
       

        據了解,用于期貨交割的焦煤是具有強黏結性、結焦性的煉焦煤,為焦炭生產中不可或缺的基礎原料配煤,連接煤焦鋼三個產業,在產業鏈條上具有重要地位。而焦炭是由煉焦煤在焦爐中經過高溫干餾轉化而來,廣泛用于高爐煉鐵、機械鑄造、電石生產、加工鐵合金和高科技高附加值產業等領域。
       

        近年來,在煤炭行業市場化改革、供給側結構性改革及環保限產的背景下,煤炭產業鏈企業逐步認識到期貨工具對于規避市場風險、促進穩定經營的重要作用,期貨市場參與度逐步提升。自上市以來至2017年10月底,焦炭、焦煤期貨累計交割量分別為200萬噸和207萬噸,交割環節順暢。大商所創新并持續優化各項交割業務,是企業參與期貨交割的重要前提。
       

        焦煤期貨:創新質量標準  把好交割品“質量關”
       

        焦炭和焦煤品種因其自身的特殊性因素,交割難度比一般工業品大得多。尤其是焦煤的質量指標體系比較復雜,成分多、易摻混,常規指標難以評判使用質量。為此,大商所在焦煤期貨交割質量標準設計上進行了很多創新。期貨日報記者了解到,該標準包括三部分:一是傳統上使用的現貨分析指標,包括灰分、硫分、揮發分、膠質層最大厚度、黏結指數以及水分。二是國內鋼廠、焦化企業常用的巖相分析指標,用以判斷焦煤是否為同一煤層的煤,以及判斷摻混的煤種及摻混比例。三是小焦爐實驗指標。大商所與煤炭科學技術研究院共同研究、制定《40kg小焦爐實驗標準》。
       

        據悉,小焦爐實驗是利用小焦爐模擬生產焦爐,檢測焦煤單獨煉焦生成焦炭的性能,進而判斷焦煤結焦性。這是期貨歷史上首個通過衡量產成品質量指標來確定原料品質的交割質量標準,充分體現了以現貨企業實際應用為出發點的合約設計理念。
       

        大商所焦煤質量標準受到業內專家的好評,專家普遍認為該標準指標明確、清晰,易于檢測使用。煤炭科學技術研究院副研究員趙奇表示,焦煤質量評價是行業難題,而通過小焦爐實驗及其系列表征指標可以更準確地對焦煤的黏結結焦性能進行科學評價,能夠較好地反映煤質差異和貼近現貨實際,規避劣質焦煤進入交割環節的風險。“大商所協同煤科院、中焦協等機構,在業內創新性推出小焦爐實驗的質量標準,對評價焦煤產品品質、規范焦煤產業發展、促進焦煤產業的品質標準化起到了積極的推動作用。”
       

        此外,考慮到焦煤黏結指數、膠質層最大厚度等指標易變化的品種特點,大商所規定焦煤標準倉單須當月注銷,倉單有效期控制在1個月以內,并對黏結指數指標采取入出庫的差異化設置,規定入庫時黏結指數≥75、出庫時黏結指數>65,使差值完全可以覆蓋指標可能的變化范圍,消除了交割品由于質量變化帶來的交割風險。在出庫管理中,客戶可以選擇交易所指定的質檢機構,也可以由廠庫進行質檢,允許客戶靈活采取不同方式確認貨物質量,降低客戶交割成本。
       

        焦炭期貨:廠庫異地交收  解決企業“接貨難”
       

        為解決交割后的貨品運輸困難,2015年4月,大商所在焦炭期貨上市4年后實施了廠庫延伸交割制度,便利實體企業交割對接。
       

        山西等地是我國焦炭主產地,也是大商所焦炭期貨交割廠庫所在地之一,在焦炭期貨交割中扮演重要角色。但由于其鐵路運力相對有限,焦炭的物流瓶頸一直存在,為交割貨品的運輸帶來不便。同時,在焦炭期貨上市初期,大商所對上述地區的交割倉庫設置了200元/噸的貼水,這是為避免火車運力不足而參考的公路運輸成本,通常高于一般鐵路運價,一定程度上影響了賣方廠庫交割的積極性。
       

        為此,大商所將倉庫與廠庫制度的優勢相互結合,創新推出廠庫異地交收制度。大商所在內地焦炭主產地選擇具有異地港口貿易及庫存的企業為指定交割廠庫,由廠庫負責從產地到港口間的貨物運輸和期貨在庫存儲,不再設置固定升貼水,從產地到港口的物流倉儲成本由市場自行消化。該制度遵循傳統廠庫制度的相應流程,買方客戶注銷倉單后可到廠庫在港口的“異地庫區”提貨。
       

        據期貨日報記者了解,目前,焦炭品種設有的7家交割廠庫均常年開展港口中轉業務,在各港口有固定庫位,有一定港口常備庫存和匹配的后續調貨能力,確保異地交收業務順利開展。
       

        對于廠庫異地交收制度,市場各方給予了高度評價。“該制度順應現貨貿易流向,便于市場理解和操作,促進買賣雙方順利銜接。通過明確廠庫異地交收的相關規則,讓異地交收過程更公正、規范和透明。”山西陽光焦化集團期貨部經理任帥認為,對客戶來說,該制度實質仍是基于廠庫交割業務,只是客戶提貨地點改為設于交割基準地的港口倉庫,由廠庫負責貨物至交割基準地港口倉庫的運輸和損耗,消除了買方的運輸難題,并確保交割貨物的質量和均勻度。此外,港口倉庫位于產品主銷區,便于客戶接貨后直接在周邊市場銷售。對廠庫來說,既保障了廠庫能夠按需發貨,又能夠把港口常備庫存作為全部或部分交割貨物,確保異地交收順利進行。
       

        如何確保焦炭、焦煤期貨順利完成交割
       

        焦炭、焦煤期貨可以采取一次性交割和期轉現交割方式,并根據客戶需求,靈活選擇在倉庫或廠庫進行交割,其交割業務的整體流程、規則與其他工業品種類似。但由于焦炭、焦煤品種在品質及存放方式上具有特殊性,因此客戶需注意交割品質量標準,關注交割各環節的注意事項,與交易所、期貨公司和交割庫保持順暢溝通。
       

        賣方客戶:做好時間規劃  注意質量標準
       

        在交割過程中,涉及到賣方客戶的業務流程包括交割預報、貨品入庫、抽樣質檢、相關手續辦理及倉單注冊等,提醒賣方客戶要做好時間規劃,并注意交割品質量需符合交易所規定的質量標準。
       

        倉庫標準倉單注冊。賣方客戶填寫交割預報,交易所批準后貨物入庫,交割倉庫委托質檢機構進行入庫商品檢驗,確認合格并結清相關費用后,提交倉單注冊申請,經期貨公司核實確認后,交易所注冊審批,便可生成標準倉單。
       

        在辦理交割預報時,賣方客戶需先預報、后入庫,同時繳納30元/噸的預報定金,通過保證金賬戶劃轉。未辦理交割預報的入庫商品不能用于交割,已經交割過的商品如在原指定交割倉庫繼續交割,不需辦理交割預報,但要重新倒垛檢驗。
       

        交易所規定,交割預報有效期為30天。完成交割預報后,賣方客戶應在預報有效期內完成貨品入庫。貨品在預報有效期內入庫的,交割預報定金按實際到貨量返還;未在預報有效期內入庫的,交割預報定金不予返還。
       

        在貨品入庫時,華信期貨交割部劉冰強調,煤炭現貨貿易量大,一般都在5000噸以上,針對煤炭大宗散運、集中到貨卸貨、抽樣質檢的準備期較長等情況,客戶完成交割預報后,應在實際到貨前的3個自然日內必須與倉庫溝通確認,以免因到貨后無法及時卸載和抽樣等造成不必要的損失。
       

        在抽樣質檢時,由于入庫后焦炭、焦煤在倉庫中呈大堆堆放的狀態,無法實現均勻抽樣來保證質檢結果的準確性,因此交易所規定,指定質檢機構應在入庫卸貨時及時到場,采取流動取樣的方式在焦炭、焦煤流中提取樣本,保證樣本有效性和質檢結果準確性。
       

        貨主應當在入庫前3個自然日之前,將到貨方式、到貨數量、到貨時間通知指定交割倉庫。指定交割倉庫應當在收到貨主入庫通知后,將以上信息通知指定質量檢驗機構,并在委托質檢協議中列明。委托質檢協議中還應當明確晝夜作業費用、指定交割倉庫通知指定質量檢驗機構焦炭入庫的方式、檢驗數量、出具檢驗報告的時間以及因指定質量檢驗機構未及時到場造成損失的責任承擔等。
       

        永安資本黑色部總監俞波提醒,客戶應做好注冊倉單的時間計劃。根據經驗,焦炭品種一般需5個工作日出質檢結果,而焦煤品種質檢中要進行小焦爐實驗,因此質檢耗時略長,約7至10個工作日。
       

        為確保質檢結果公正、有效,交易所還引入了多家權威第三方質檢機構,煤炭科學技術研究院、中鋼集團鞍山熱能研究院和中國檢驗認證集團檢驗有限公司等單位均是在國內外煤炭檢驗領域具有較高知名度、擁有CMA認證證書的權威機構。
       

        廠庫標準倉單注冊。與倉庫標準倉單不同,廠庫標準倉單不需要經過入庫檢驗環節。廠庫通過電子倉單系統提交標準倉單注冊申請,提交時應注明會員號、客戶碼、交割品種、申請數量、申請注冊日期等信息。同時,廠庫提交倉單申請必須有交易所認可的銀行履約擔保函或交易所認可的其他支付保證方式,交易所方予以注冊。銀行履約擔保函為貨款金額的130%。
       

        由于臨近交割期,可能會有大量交割貨物集中存放在倉庫或廠庫內,如果企業交割量超過交割庫的庫容量,就無法順利完成入庫及檢驗,影響最后交割。中信建投期貨工業品事業部負責人張貴川提醒賣方客戶應提前與交割庫做好溝通。“例如,某客戶欲在日照港交割10萬噸焦炭,但由于交割庫僅能夠容納3萬噸焦炭庫存,剩余的7萬噸焦炭將運往連云港或者天津港完成交割,因此客戶交割前需充分與交易所和交割倉庫溝通,確認庫容情況并核算成本后再確定是否進入交割環節,并綜合成本收益情況決定交割地和交割量。”
       

        此外,他還提醒賣方客戶注意交割品質量標準。例如,交易所發布的焦炭交割質量標準規定,焦炭入庫和出庫時的焦末(<25mm)含量應分別小于等于5%和小于等于7%,如出庫時焦末含量不符合出庫標準,交割庫需承擔品質保管責任。
       

        入庫時如果焦末含量達不到標準品要求,倉庫一般會拒絕入庫或允許客戶在入庫檢驗時采取篩選的方式確保焦末含量在5%以內,這樣會產生相應的篩選費用;客戶也可以通過期轉現,交割月前月倒數3個交易日前向交易所申請期轉現交割。
       

        買方客戶:明確提貨有效期  避免產生滯納金
       

        對于注銷倉單、到庫提貨的焦煤買方客戶,需注意焦煤標準倉單在每個交割月份最后交割日后的3個交易日內注銷,焦炭標準倉單在每年3月份最后一個交易日之前注銷?蛻魬嵩缱龊孟嚓P溝通工作并提前準備注銷手續、材料,避免錯過注銷時間。
       

        對于持有倉庫標準倉單的買方客戶,注銷倉單后應在實際提貨日的3個自然日前與交割倉庫聯系有關出庫事宜,并在標準倉單注銷日后10個交易日內(含當日)到交割倉庫提貨。
       

        而持有廠庫標準倉單的客戶應在標準倉單注銷日后(不含當日)的4個自然日內(含當日)到廠庫提貨。廠庫應在倉單注銷后(不含當日)的4個自然日(含當日)內開始發貨,根據客戶合理要求提供送貨服務,并與客戶協商運費、損耗等。廠庫未按規定的日發貨速度發貨,應向客戶支付賠償金。賠償金金額=該商品最近已交割月份交割結算價×按日發貨速度應發而未發的商品數量×5%。反之,廠庫以不高于日發貨速度向客戶發貨時,客戶因運輸能力等原因無法按時提貨,客戶應當向廠庫支付2元/噸/天的滯納金。其中,廠庫的日發貨速度是指廠庫每天在24時之前安排期貨商品發貨的最低數量。廠庫日發貨速度的確定和調整,需經交易所批準并予以公布。
       

        據期貨日報記者了解,根據交易所規定,廠庫發貨時應當向買方客戶提供對應貨物的廠家質檢報告原件,作為結算質量升貼水的依據。買方客戶提貨時,須向廠庫提供提貨人身份證、提貨密碼、提貨人所在單位證明,同時與廠庫結清升貼水、滯納金等費用。
       

        此外,貨品出庫時,指定交割倉庫可以依據倉單注冊時的質量檢驗報告與買方客戶結算質量升貼水,客戶對質量存疑的,也可以雙方協商抽樣、留樣,客戶在貨品出庫后仍可就該樣品提出質量爭議?蛻艨梢宰屫浳锵刃谐鰩,并選擇指定質檢機構到場,在焦煤流中抽樣、留樣或選擇開垛、倒垛等方式抽樣檢測。針對廠庫交割后可能存在的質量爭議,交易所設置了質量爭議期。當客戶對出庫商品質量有異議,首先與廠庫協商解決;協商不成的,焦煤、焦炭買方客戶可分別在發貨日期后5個工作日、10個工作日內以書面形式向交易所提出異議。上述措施有助于明確各方責任,保障交割順暢。

             來源:期貨日報  記者  譚亞敏
       

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